江苏扬电科技股份有限公司（以下简称“扬电科技”）的IPO进程引起了市场的广泛关注。作为一家专注于电力设备及技术服务的企业，其在招股说明书中暴露出的两大问题——现金流长期徘徊于警戒线边缘，以及产品多次抽检不合格的记录——如同两把悬顶之剑，为其上市之路蒙上了一层阴影，同时也对其核心的软件研发及技术服务能力提出了严峻考验。
现金流是企业的“生命线”，对于拟上市企业而言，稳定的现金流更是其持续经营能力和成长性的重要体现。扬电科技的招股书显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，且多次接近或处于行业警戒水平。这种状况可能源于多重因素：一方面，电力设备行业普遍存在项目周期长、回款速度慢的特点，客户多为电网公司或大型工业企业，付款审批流程严谨，导致应收账款占用资金较多；另一方面，公司可能在原材料采购、生产备货及研发投入上需提前支付大量现金，造成收支节奏不匹配。现金流的持续紧张不仅限制了公司扩大再生产、技术升级和市场开拓的能力，也可能影响其应对突发风险与行业周期性波动的韧性。若上市后未能有效改善现金流管理，投资者对其盈利质量与分红潜力或将存疑。
更为令人担忧的是产品抽检不合格的历史记录。电力设备关系到电网安全稳定运行，产品质量是企业的立足之本。公开信息显示，扬电科技的部分产品在过往的国家或地方质量监督抽查中曾出现不合格情况，涉及性能参数、安全标准等方面。尽管公司可能在招股书中解释为个别批次或已整改，但这类记录无疑构成了潜在的‘地雷’。它直接反映了公司在质量控制体系、生产流程管理或供应商管理上可能存在漏洞，不仅可能引发客户信任危机、合同履约风险，甚至可能招致监管处罚或诉讼。在IPO审核日益注重企业内控与合规性的背景下，这一瑕疵容易被放大审视，成为发审委关注的重点。公司能否证明已建立长效严格的质量管控机制，并彻底杜绝类似问题，将是其过会的重要关卡。
值得注意的是，扬电科技将自身定位为兼具设备制造与软件研发、技术服务的科技型企业。其核心竞争力和未来增长点很大程度上寄托于软件研发及技术服务业务的拓展。现金流的紧张可能直接制约研发投入的力度与持续性，而产品抽检不合格的‘黑历史’则可能损害其品牌声誉，进而影响其以技术服务和解决方案为导向的高附加值业务的开拓。软件研发需要持续的资金和人才投入，技术服务则建立在客户对品牌的高度信任之上。两大隐患若不能妥善解决，恐将形成恶性循环：资金不足影响研发与质量提升，质量问题又削弱市场竞争力与回款能力，进一步恶化现金流。
扬电科技若想成功登陆资本市场并实现长远发展，必须直面并系统性地解决这两大核心问题。在现金流管理上，需优化营运资金管理，加强应收账款催收与存货周转，探索多元化的融资渠道，并规划合理的募集资金用途以切实改善资金状况。在产品质量方面，必须将质量管控提升至战略高度，投入资源完善全流程质量管理体系，加强原材料与生产环节的监控，并积极重塑市场信心。公司应清晰地向投资者展示，其软件研发与技术服务业务如何形成差异化优势，以及如何通过上市融资赋能该业务板块，从而构建更健康、更具成长性的商业模式。只有这样，才能化解当前‘埋雷’，穿越IPO的考验，赢得资本市场的认可。
